德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，由于六个宏观和结构性因素的变化，中国GDP的年均增长潜力很可能从过去十年的10%左右下降到今后十年的7%左右。

　　2010年上半年，中国经济增速从09年的高位有所回落，但总体保持了平稳较快运行，继续朝着宏观调控的预期方向发展。德意志银行大中华区首席 经济学家马骏分析认为，2010年下半年乃至2011年年，中国经济增长下行风险将进一步加大，同时通胀压力仍居高不下，宏观调控需要在“保增长”和“反 通胀”之间把握好平衡。

　　马骏表示，由于六个宏观和结构性因素的变化，中国GDP的年均增长潜力很可能从过去十年的10%左右下降到今后十年的7%左右。这六个原因包 括：出口减速、房地产需求减速、城镇化速度放缓、劳动力增速下降、生产率增速下降、资金成本上升。我们的使用数量模型估计的结果也支持这一结论。

　　整体来看，前三个原因(包括出口、地产和城镇化)主要从需求角度来判断经济增长潜力的变化;此后两个原因(包括劳动力、生产率)从供给角度看增长潜力所受到的制约;最后一个原因(资金成本)则从供求两个方面影响增长潜力。

　　马骏指出，如果承认增长潜力的下行，则宏观政策的基本前提就发生了重要的变化。实际GDP增长率下次再降到7%时，就不再意味着经济陷入萧条， 而应该理解为是进入了正常、合理的增长区间。由于劳动力供给增长速度的下降，只要能保持7%左右的GDP增长，就不会加剧失业和社会稳定的压力。如果增长 潜力是7 %，而一定要用刺激政策将增长提升到9%以上，这虽然可以实现短期繁荣，但会不断导致资产泡沫、通胀、坏帐和经济大起大落等长期成本，最终不可持续。

　　最后，马骏强调，上述对增长潜力的判断是基于没有重大体制变化的假设。事实上，如果不改革，利益集团对现行体制的弊端可能进一步固化，资源环境 可能继续恶化，增长潜力就可能低于7%。如果能大幅降低民间资本进入垄断行业的壁垒、大力推进对资源环境体制的改革、提升宏观管理的稳定机制，今后十年就 可能避免较大幅度的增长潜力的下滑。

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