投资要点：

　　基本金属涨势趋缓。本周美元指数继续下跌0.37%至77.041，金属整体仍趋势向上，但受中国部分调升准备金率的影响，趋势转弱。其中铝高 位震荡，铜涨势趋缓，而铅锌则继续大涨。我们认为经历连续上涨后，金属市场面临一定技术性调整压力，但趋势向上的逻辑依然维持，我们判断，在美国确实的启 动量化宽松之前，整体趋势很难逆转。上涨的主要原因依然是：国际上美、日纷纷重启刺激政策；国内因为节能减排而限制工业生产；国内经济正从底部复苏，在维 持房地产政策的连贯性的同时无法再度收紧流动性。多重因素影响下，金属市场目前基本面及资金面均向好。

　　本周LME金属指数上涨0.88%。其中铝下跌1.78%至$2377，铜上涨1.08%至$8400，锌价上涨5.81%至$2423，铅价上涨6.73%至$2425，镍价下跌1.48%至$24040，锡价上涨1.42%至$26725。交易所铜、铝、铅、锌库存继续下降，而镍、锡则略有 回升。

　　9月未锻造铜及铜材进口36.8万吨，同比降8%，环比降3%；未锻造铝及铝材进口6.58万吨，同比降66%，环比降9%。我们认为进口的下降主要由于近期海外金属价格涨幅明显大于国内。9月未锻造铝出口5.5万吨，同比增65%，环比降6%。

　　国际金价继续高歌猛进。国际现货金价继续大涨1.61%至$1368.4，并继续创出新高$1388。SPDR黄金ETF持仓增加 1.06%。其他贵金属方面，国际现货银上涨4.60%至$24.3225，铂下跌0.63%至$1695.25，钯上涨0.43%至$589.75。基于全球再通胀预期在一年内难以根本缓解，我们维持对金价的中长期乐观判断。短期可能的风险：若美国经济数据超预期向好，致使美国进一步的量化宽松低于预期 （我们认为可能性较大），或将引发金价技术性调整，但不改变中长期向上的趋势。

　　小金属涨跌各半。本周长江锰上涨4.93%，长江锑上涨1.44%，中国钼精矿上涨1.02%，中国钨精矿上涨0.55%，LME钴上涨 0.26%；另一方面，国际钛下跌3.6%，LME钼下跌2.99%，中国铟下跌1.69%，长江钴下跌0.70%，长江镁下跌0.27%。

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