投资要点:在美国经济复苏乏力、债务上限谈判未决以及中国调控仍未放松的背景下,基本金属将维持震荡。由于海外经济政治格局仍存在较强的不确定性,黄金价格在中长期仍将得到支撑。小金属方面,稀土价格继续回调,短期调整压力仍在,但钨、锡、锑价格连续第四周反弹;受益于供给持续收紧、中期下游需求旺盛以及资源稀缺,小金属价格在淡季过后有望继续上涨。

    上周,受到资金面紧张、城投债危机以及动车事故等负面因素影响,我们覆盖的有色股连续第二周回调。市场对汇丰PMI跌破50、动车事故会否引起经济增长模式改变以及7月通胀会否见顶等问题的关注,将使有色板块短期维持震荡;而美国2QGDP低于预期、债务上限谈判纠结、欧债集中到期与市场对美国宽松政策可能出台的猜想将推升黄金价格,支撑黄金股。中期来看,当中国通胀数据见顶,政策有放松迹象,欧债问题有所缓解,以及美国有较大再刺激可能时,“宏观窗口” 的明确将使有色板块有望整体跑赢大盘,其中基本金属股将受益于其高弹性。而如果中国通胀仍处高位,短期政策放松的可能性将减小,进而推迟宏观窗口的到来, 需密切关注海内外局势。我们近期将继续关注中金黄金、山东黄金、招金矿业和紫金矿业等黄金股。基本金属中建议关注中期江西铜业A/H股(基本面良好)、驰宏锌锗(资产注入和钼资源扩张)及中金岭南(多种资源扩张)的交易性机会。此外,钨、锑价格企稳回升,可关注相关小金属股的机会,包括辰州矿业(金钨锑三足鼎立),厦门钨业(钨产业链高端化和江西资源扩张),锡业股份(电子行业需求旺盛),东方钽业(钽制品需求旺盛,募投多种新材料项目)与包钢稀土(稀土价格处于高位,基本面扎实)。而电子电极铝箔行业未来2-3年前景向好,有领先技术与成本优势的新疆众和与东阳光铝将受益于结构性高成长。

    数据点评:欧美经济复苏缓慢,基本金属价格涨跌互现。尽管美国住房和就业数据有所改善,但耐用品订单和二季度GDP显示经济复苏缓慢,债务上限谈判僵持不下打压金属价格;国内电解铝阶段性供应紧张提升铝价。上周LME金属价格涨跌互现,期铜+1.6%,期铝+1.3%,期铅-2.9%,期锌-0.2%,期镍+4.3%,期锡-0.7%,期钼+0.9%。库存方面,LME铜库存-0.6万吨,铝库存+6.1万吨。国内方面,上海期铜+1.5%,期铝+ 4.0%,期铅+1.0%,期锌+1.0%。

    美国经济复苏疲软,债务上限谈判悬而未决,COMEX期金价格周五再创新高。上半周,受美国债务上限谈判陷入僵局、穆迪下调希腊评级和美元走弱的影响,金价连创新高;周三周四美元走强使得金价承压;而周五公布的美国二季度GDP数据远低于预期,债务上限谈判仍未达成,金价单日上涨0.9%。COMEX期金上周+1.7%至1631.2美元/盎司,SPDR持仓量+1.8%,COMEX黄金净多头+7.4%,美元指数-0.6%,Brent和WTI原油价格分别-1.6%和-4.2%。

    稀土价格继续回落,钨、锑、锡连续第四周反弹。上周多个稀土品种价格如期回调,其中碳酸稀土-6.7%,铈-4.6%,氧化镧-3.0%,氧化铈- 2.2%,氧化镨-2.0%。钨、锑、锡连续第四周上涨,钨精矿+5.8%至15.5万元/吨,锑锭+2.2%至9.3万元/吨,锡精矿+1.1%至 18.1万元/吨;金属钽和海绵钛降幅较大,分别-5.6%和-8.3%。

    股票方面,我们覆盖的A股和H股金属股票走势分化。A股方面,我们覆盖的股票上周平均-3.5%,弱于上证综指的-2.5%,其中章源钨业-9.2%,驰宏锌锗-7.7%,金钼股份-7.3%,跌幅最大;H股方面,我们覆盖的股票上周平均+2.0%,跑赢恒生国企指数的-1.8%,其中中国铝业+ 6.5%,招金矿业+4.0%,涨幅居前。

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