上周，LME 基本金属全线回落。锡、铜、镍、锌、铝、铅分别下跌4.6%、3.6%、2.8%、2.1%、2.0%和1.8%；国内基本金属波幅较小，铝、铅、锡分别上涨0.5%、0.2%、0.2%、，铜、锌、镍分别下跌0.3%、0.5%、0.6%。

周初，受澳大利亚央行降息以及中美PMI 数据改善的影响，基本金属高开；随后，欧盟PMI 萎缩和失业率上升使市场趋弱，美国非农就业人数虽逊于预期，但PMI 和制造业订单的改善致使美元走强，最终使得上周基本金属全线回落。

上周，LME 贵金属整体下挫。黄金1642.2 美元/盎司，下跌1.2%，白银下跌2.9%；国内黄金和白银分别下挫1.0%和1.1%。欧元区PMI 萎缩和失业率上升使市场趋弱，美国非农就业人数虽逊于预期，但PMI 和制造业订单的改善致使美元走强，从而使得黄金和风险资产均整体回落。当前全球流动性缺乏增量，美联储对QE3 在OT 结束之前仍持观望态度，欧债并无崩塌性危机出现以及美国弱势复苏趋势依然向好使得中短期内金价上升的逻辑支撑弱化。预计黄金仍将与风险资产类似低位震荡，长期内泛滥的流动性则会通过通胀预期利好金价。

上周，稀土价格以平为主，仅有氧化铈大幅下跌5.4%，而氧化镝和氧化铽上涨7.5%和4.7%。近两周稀土升势减弱，可能源于前期涨幅较多造成的观望情绪，但磁性材料相关的原材料氧化镝、氧化铽的上涨则很可能是由下游订单回暖所驱动。我们维持“供给收紧+需求超预期”利好稀土永磁板块的基本判断。供给方面，在整合、专用发票实施、收储政策以及稀土行业协会成立等影响下，供给持续收紧；需求方面，下游钕铁硼生产企业原材料库存水平较低，且2 季度需求旺季逐渐到来，生产线开工恢复较快，传统需求恢复增长，且EPS 等新应用领域的需求放量，使得稀土永磁板块的基本面好于预期。

上周，小金属价格以平为主，钨精矿和铋分别上涨0.8%和0.5%，而钼精矿、锑锭、海绵钛分别下跌0.5%、0.6%、7.1%。海绵钛大幅下跌，主因来自下游需求的低迷。先前由于国外钛白粉价格居高不下推高钛精矿以及海绵钛价格的力量正在弱化，国内下游需求的疲弱逐步在钛精矿、钛白粉以及海绵钛的价格上体现出来。目前供给侧整体货源供应较稳定，但受下游开工率低、采购惨淡等因素影响，整体低迷，成交有限，预计未来海绵钛仍将维持弱势。从小金属板块总体来看，需求侧，经济数据欠佳和刺激政策尚未成行使得下游企业对经济前景预期欠佳而没有大幅增加库存；供给侧，供货商由于开采成本上升以及库存压力不大也坚持报价，预计近期小金属弱势调整的格局仍将延续。

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