有色板块1季度涨幅明显且分化显著。有色金属板块1季度相对大盘涨幅为14%,是市场涨幅最大的行业,在涨幅较为明显的同时,有色板块内部二级市场表现分化非常明显:其中,子板块涨幅最大的是小金属板块,相对大盘涨幅为38%,其次为黄金板块,相对大盘涨幅10%,涨幅最小的铝板块相对大盘涨幅仅为3.17%;从个股来看,1季度涨幅靠前的都是稀土概念的板块,其中涨幅最大的是包钢稀土,涨幅77%,其次为广晟有色为56%,厦钨涨幅36%,跌幅居前的集中在铜铝加工板块,其中跌幅最大的两个是精艺股份和海亮股份,跌幅都超过10%。可见有色子板块二级市场差异非常明显。我们认为,首先,1季度板块涨幅较大最主要原因是2011年超跌以及板块本身弹性大,另外,涨幅较大的小金属板块整体经营状况良好以及对未来成长空间的良好预期、且在1季度也有一系列的催化因素,如有色金属行业十二五规划、新材料产业十二五规划等。

　　子板块二级市场走势差异一定程度上反应了板块与公司的现实经营状况以及对未来成长的预期,1季度涨幅最大的稀土板块,在1季度的盈利状况最为乐观,铝板块整体经营状况欠佳,在1季度二级市场表现也较弱。从1季度的经营数据来看,选取的60家公司实现营业收入1873亿元,同比增长16%、环比下降10%;实现净利润57亿元,同比下降20%、环比增加41%,分子板块看:

　　铜:1季度收入同比增11%,环比降4.35%;净利润同比降4%、环比增46%;

　　铝和铅锌板块:整体经营状况欠佳。铝板块1季度亏损继续扩大,铅锌板块在连续两个季度的亏损后,在1季度实现了扭亏为盈。

　　贵金属:收入同比增43%、环比降7%;净利润同比降3%、环比增加18%;

　　小金属:收入同比持平、环比降4%;实现净同比和环比下降20%、稀土:收入同比增20%、环比增10%。净利润同比增156%、环比增60%。

　　我们认为,有色子板块二级市场走势将继续分化。有色板块涉及的下游行业众多,随着整体经济结构的调整、未来政策着力点也继续发生变化,下游各行业的发展趋势也将继续发生很大的差异,二级市场子板块走势势必进一步明显分化。

　　在这种情况下,我们需要透过周期选择成长性更好的子行业,在标的的选择上需要更加注重所处行业与公司面向好的变化,目前我们的选择标的的思路是:子行业明显向好或存在催化因素+基本面良好的公司,与新材料相关的优势深加工企业以及小金属公司目前仍是我们建议重点关注的标的。

　　深加工:关注下游需求快速增长、公司订单饱满、产能释放正当时、未来两年业绩快速增长确定的钢研高纳。

　　小金属板块:目前仍建议重点关注行业面稳定,公司基本面良好、南方稀土整合最可能在上市公司层面体现的厦门钨业。

　　风险提示内容:国内外经济增长继续下滑。

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