希腊法国改选引发欧洲政治动荡，金属市场承压下跌。中国周五工业增加值年率增长仅为9.2%，显示需求疲弱。法国奥朗德上任和希腊组阁未有成功令市场恐慌情绪上升，金属市场承压下跌。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、镍、锡和COMXEX黄金分别下跌1.98%、1.04%、1.57%、2.36%、2.16%、4.45%和3.83%。伦铜现货对期货的升水放大，显示伦铜现货供给依旧紧张。沪铜现货升水跳升至235元/吨;纽约、伦敦和上海三地铜库存连续四周均有明显下滑，软逼仓的行为恐还将持续;伦铜单周注销仓单回落至5万吨左右。

铜冶炼开工率环比持平，复工致铅冶炼开工率有所恢复。1.4月铜冶炼企业平均开工率为87.34%，同比环比均处于相平状态。2.本周氧化铝国内主流成交价格在2630-2730元/吨，现货铝价目前重新跌回16100元/吨一线之下，铝厂亏损额度略有扩大，保持在300-400元/吨之间。3.4月份国内主要原生铅冶炼企业开工率达64.42%，较3月份增加5.45个百分点，其中当月共产精铅21.02万吨，较上月增加1.16万吨。冶炼厂大多将15500元/吨作为目前最低的心理价位，低于此价难接受。包钢稀土上调金属镨钕挂票价格，钨市受指导价格上调影响回暖明显。

1.本周氧化镨钕含税报价45-47万元/吨，上涨1.5万元/吨;其余报价均无变化，其中金属镨钕含税报价57-60万元/吨;氧化镧3N含税报9-9.5万元/吨;金属镧铈含税报12.88-13万元/吨。

2.本周2#锑锭和氧化锑99.5%的报价分别维持在出厂77000-79000元/吨和税前出厂67000-68000元。

3.赣州市钨业协会2012年05月黑钨精矿指导价为12.7万元/标吨、比上一个月上涨0.2万元/吨，五矿2012年05月65%黑钨精矿报价12.7万元/吨，较上月价格上涨0.4万元/吨。受此影响65%以上黑钨精矿已经报价到12.4-12.8万元/吨。

4.本周钼铁报价为12.2-12.6万元/吨左右，40-45%钼精矿价格在1800-1820元/吨度。

投资建议:相对看好小金属(稀土钨锑锡)，工业金属等待左侧。小金属:近期受轻稀土价格上涨和中重型稀土收储传闻影响，中重稀土成交量有所放大，钨协上调指导价提振钨市场，重点关注中国优势资源(稀土钨锑锡)，依次推荐中科三环、厦门钨业、锡业股份、辰州矿业。工业金属:全球三大铜库存连续四周下降，因套利和融资需求支撑。终端需求不振依然承压工业金属。而基于下半年经济逐步企稳，我们建议调整过程中可逐步增加配置。

兼顾供需格局和弹性水平，关注铜陵有色、驰宏锌锗。黄金:短期催化剂并不显著，基于低利率环境预期中长期支撑金价高位，关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。

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