稀土专用发票即将推出，有利于稀土价格走稳并逐步走高

　　目前国内经济尤其是出口形势较为严峻，同时上周(截至2012 年5 月25 日)而欧元区困局短期难解，这导致同期金属市场压力不减。面对经济下行趋势，上周国务院会议强调

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厦门钨业48.72+2.595.61%东方锆业39.37+0.902.34%江西铜业26.53+0.491.88%山东黄金34.40+0.501.47%安泰科技16.01+0.221.39%了对重大项目的资金保障，以实现“保增长”的目标。金属市场有较大概率会随政策变动而扭转一路下行的趋势，震荡可能将成为主旋律。上周稀有金属市场表现有一定改善，稀土价格有所回落。上周国税总局发公告称6 月起将全面推行稀土专用发票，我们相信这有利于稀土价格走稳并逐步走高。目前金属新材料和稀有金属公司中，我们相对看好厦门钨业、安泰科技和东方锆业；贵金属和基本金属中，我们相对看好江西铜业和山东黄金。

　　支撑评级的要点

　　国内外期市和国内现货金属价格跌势略止，伦敦金价冲高回落。上周LME基本金属价格整体上走势较前一周有所好转，其中LME 镍价领涨1.31%；而铝价下跌2.56%，表现垫底。同期国内现货市场价格也出现企稳，但铅和锡价依然较为疲软，分别下挫1.27%和1.96%。上周伦敦金价下跌1.26%。

　　上周公布的5 月汇丰PMI 预览值再次萎缩至48.7，其中新出口订单指数自上月终值50.2 回落至47.8，佐证了国内总体经济形势和出口前景十分严峻。同期包括世界银行、中银国际（2012 年和2013 年分别下调至7.8%和7.6%）及摩根斯坦利等机构纷纷下调未来2 年我国GDP 同比增长预测值。

　　上周希腊困局难解，舆论也重弹其脱离欧元期的预测。这些因素成为拖累近阶段金属价格的主要元凶。但我们看到国内经济下行的压力也促使政府重启对重大项目的投资，23 日温家宝再次强调了“保增长”态度。

　　同期有媒体报道发改委也正考虑采取新一轮刺激政策，虽然该刺激政策能否成行或力度如何仍尚需观察，但我们预计这会给市场以一定信心，金属价格可能会脱离一路下行的趋势，未来震荡概率正在增大。

　　上周海关和统计局公布了最新金属数据。4 月大部分金属进口量环比显著回落，其中精铜进口环比回落21.05，铜精矿回落10.5%。4 月国内金属产量也出现环比回落，这些数据都表明了目前国内需求有限，而金属加工企业在缺乏订单支持和长期利润收缩的困境下开始主动收缩生产。目前国内交易所和保税区金属存量较大，需要时间消化。

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