中诚信国际-穆迪第五届信用风险年会在北京召开，此次研讨会由中诚信国际信用评级有限公司和穆迪投资者服务公司主办，对2012年全球经济放缓和信用格局变化进行了讨论。中诚信国际公司评级部高级分析师刘英爱认为，企业未来两到三年仍处在一个投资高峰期，未来的债务压力会有所上升。

　　她表示，金属品种多元化也是有色金属企业未来发展的目标，多品种经营有利于平抑单一品种带来的行业波动风险。此外，国家环保和节能减排的力度逐步增大，一方面增大了有色金属生产企业的生产成本，另一方面也敦促有色金属企业淘汰落后产能，提高技术和管理水平。

　　以下面三家企业为例给大家介绍未来有色金属企业投资和发展的方向。陕西有色集团，具备丰富的资源储量、在钼钛铅锌和铝行业发展比较成熟，目前正在进行玉林产业园的没电项目和深加工项目投产后，企业的成本控制能力和盈利能力有所提升。

　　云南冶金集团的铅锌板块有比较强的实力，80万吨氧化铝投产以后，在铝产业链方面也会进一步完善。同时在钼和钛具备一定的实力。洛钼集团，钼精矿33005吨，氧化钼36935吨，钼铁29512吨，钨精矿7261吨。正是我国资源短缺，有色金属企业积极向海外拓展，以三家央企为例给大家介绍一下有色金属海外投资的进展和面临的风险。中国五矿集团，2007年据江铜集团收购北秘鲁铜业公司。后来跟力拓展开了进一步的合作。

　　中国有色是我国最早走出去的有色金属企业，目前也是我国拥有最多海外资源的企业。在国家政策的支持下，有色金属企业在海外投资取得良好的进展，但是海外项目投资可能受一些政治、经济、文化和法律方面的风险，目前来看，收购成功的项目，除了中国有色在赞比亚的项目已经竣工投产，产生效益，处于投资汇报期。中国五矿在OZ公司当年就产生了效益，还有一些地方性的企业海外投资也实现了资源供给。但是大多数的海外投资项目均在前期科研和初建阶段，有的项目还没有经过当地政府的审批。所以，未来的投资进度还有很大的不确定性。

　　还有一些企业由于受到当地环保政策，还有一些比如基础设施配套不完全或者政治波动风险，所以，项目一直在延期，投资规模也在逐步加大。有的甚至终止开发协议。目前有的企业采用一些激进的海外投资策略，造成债务规模的急剧攀升，投资的失败还会造成一些巨额的资产损失。所以，我们将来会对有色金属企业海外投资的进度和对整个企业的信用状况的影响保持关注。

　　我们也看到今年企业进行大量的资源收购兼并整合，还有项目建设，带来的是债务规模的快速上升，资本输出压力逐步增大，我们从这张表看出基本上所有企业的债务规模都在逐年攀升，总资本化比例除了这些依靠股权融资的企业也是在逐年上升，同时企业的再融资能力也出现明显的分化，这些大型国有企业政府支持力度比较大，可能他们的融资渠道比较宽，银行授信也比较充沛，再融资能力很强，将来还是有扩张的实力。但是有一些企业由于融资渠道狭窄，融资成本很高，面临很大的资金和流动性的压力。

　　从盈利能力来看，有色金属企业的盈利能力在2011年，尤其是四季度产生较大的波动，我们从全行业的销售利润率来看，采选业的销售利润率达到15.44%，但是冶炼和加工行业只有4.54%。所以，资源自给率对企业的盈利能力是一个非常重要的因素。

　　综合来看，未来资源自给率比较高，成本控制能力强，冶炼和加工水平先进的企业将具有更强的盈利能力。整体来看，目前我国的有色金属行业处在一个产业结构调整阶段，未来的行业集中度将有所加大，但是从十二五规划来看，企业未来两到三年仍处在一个投资高峰期，未来的债务压力会有所上升，行业的信用状况也将有所分化。

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