机会来自于政策支持、处于景气周期稳定增长的行业。政策支持具备两方面的效果。一是政策托底，在周期性行业需求向下的背景下，宽松的货币政策和积极的财政政策对需求下滑形成对冲，减缓下滑速度和幅度，从而最终稳定住需求。二是政策支持经济结构转型，开辟经济发展新的增长点。

政策托底难以马上带来周期转向。我们认为影响金属价格主要有几个因素：供需、流动性、风险溢价和美元指数。从供需来看，需求下滑依然没有止住，供给收缩是缓慢，政策的目标以稳增长为主，而不是保增长或者刺激增长，出台新一轮投资计划的可能性较小；流动性维持宽松态势，但不会大规模货币超发，利率将继续下降支持经济自身恢复；风险溢价和美元走势的波动可能带来金属价格超跌后的反弹机会。

我们更为看好第二种政策支持带来的机会。中国经济发展越来越受到资源和环境的双重约束，战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量，成为政策支持重点发展的产业。节能环保和新材料产业有望走在新兴产业发展前列。

战略性新兴产业均需要在关键材料方面实现突破，新材料产业将作为先导性产业为其他战略性新兴产业发展提供支撑和保障，成为引领战略性新兴产业发展的基础性变革力量。有色金属新材料我们最为看好结构材料和功能材料，结构材料主要包括钛合金、铝合金、镁合金；功能材料主要包括稀土功能材料、稀有金属功能材料；推荐公司厦门钨业、中科三环、宁波韵升、银河磁体、利源铝业。

节能环保产业发展将有效解决经济发展中的资源和环境约束。再生金属行业适应循环经济发展趋势，前景广阔，龙头公司格林美将最大受益于政策支持和行业巨大的成长空间。高性能钕铁硼材料堪称节能先锋，将受益于节能减排产业发展的广阔空间。

我们建议关注两个方面的机会。一是关注宽松政策超预期和风险溢价平复带来的反弹机会，更多关注金融属性更强的铜、黄金。二是新兴产业长期看好节能环保和新材料板块。格林美、利源铝业、厦门钨业、中科三环、宁波韵升、银河磁体值得关注。

风险提示：1）全球经济复苏的步伐放缓或停滞；2）国内通胀再度抬头制约宽松政策空间；3）新兴产业政策　

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