公司收入同比下滑4.7%至29.9亿；毛利同比下滑11.2%至89.4亿；净利同比增长26.3%至7.4亿。

　　公司收入毛利同比下滑，但是净利出现显著的增长的原因是，公司在2012年3月被认定为高新技术企业并在2011-2013年财年内获得15%企业所得税的优惠税率。公司在今年上半年转回2011年多计提的所得税1.3亿元。公司收入和毛利下滑的主要原因是公司主要产品钼精矿价格同比出现显著下跌。受到国际国内经济不景气的影响，钢铁下游需求不畅，国内大部分钢铁企业亏损，并拖累钼价下跌。今年上半年国内钼精矿价格约1780元/吨度，同比下跌17%。公司正拟在A股发行5.42亿股，募资36.46亿元，其中超过3/4用于开发高性能硬质合金和其他钨产品深加工项目。我们看好钨产品高附加值深加工业务在中国的发展和获利前景，也认为这是公司未来发展的主要看点。公司如在该方向有所突破当能为股东创造价值。

　　我们对中国以及全球经济在短期内出现显著复苏持较为谨慎的观点。我们认为钼金属在整体供需上供过于求的状态将持续，而在这样的环境下除非中国经济能有强力反弹并驱动钢铁需求出现显著增长，钼价恐仍难以摆脱低迷，对公司业绩难有驱动作用。我们对公司给与中性评级。      

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