国家和地方政府推进行业重组整合

事件：8 月6 日工信部网站正式发布了《稀土行业准入条件》，准入条件从生产规模、工艺装备、能耗标准、环境保护、产品质量等方面对国内稀土矿采选及冶炼分离行业的准入条件进行了限制；《稀土行业准入条件》已经于2012 年7 月26 日开始实施。

分析：准入条件的主要内容：1)明确了稀土矿采选及冶炼分离企业的最低生产规模(见图表1)，针对目前尚未达到最低标准的在产企业，要通过行业兼并重组等手段尽快达标；对于新设立企业，必须达到最低标准，否则不予注册登记；2)企业工艺装备水平、能耗、环保等方面均提出了较高的标准，对于未能达到该标准的落后产能，要加速淘汰。

本次《稀土行业准入条件》的提出，仍是中国政府整合稀土行业、提高行业集中度的政策延续，按照本次的准入条件，国内有相当比例的稀土矿采选及冶炼分离企业尚未达标；而随着准入条件政策的实施，稀土行业或将迎来新一轮的行业兼并重组高潮。

针对此前国内稀土矿采选及冶炼分离行业集中度过低的问题，工信部大力推动稀土行业的兼并重组，目前行业的整合格局是：1)北方轻稀土资源整合以包钢稀土为核心；2)广晟有色或将是广东省中重稀土资源的整合者；3)福建省中重稀土整合以厦门钨业为核心；4)江西铜业集团将是四川省轻稀土资源的重要整合者；5)五矿集团、中色集团、中铝集团将是江西、广西、湖南等南方省份中重稀土资源的整合参与者。

结论：2011 年7 月份以来，国内稀土产品价格出现了深度下跌，轻稀土产品的价格平均跌幅达到60%，中重稀土产品价格平均下跌了70%以上。本次准入条件的出台，有助于稀土产品价格止跌企稳，但价格出现大幅反弹的可能性不是很大，主要原因有两点：1)中国供应了全球90%以上的稀土资源产品，但由于2011年中国稀土产品价格涨幅过大，导致已经停产数十年的海外稀土矿重启，近期美国最大的稀土矿采选企业MCP 宣布将大幅扩大生产规模，将全球稀土资源产品的市场占有率从当前的5%左右提升至30%；2)稀土走私问题难以解决，稀土产品价格难以上涨；2011 年中国稀土产品出口配额仅使用了49%，这是实行稀土出口配额政策以来首次出现的配额过剩现象；2012 年稀土出口配额和2011 年相当，但上半年稀土产品出口量却同比大幅下降了43%，这种状况如果持续下去，2012 年稀土产品出口配额的使用率将不足30%。

在稀土价格难有表现的情况下，我们认为稀土行业的投资机会重点在于行业的兼并重组。目前我们看好厦门钨业对福建省内稀土资源的进一步整合，中色集团对南方省份稀土资源的整合；从行业的兼并重组角度，推荐个股的顺序依次是：厦门钨业、中色股份、广晟有色、包钢稀土。　　        

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