金属价格走势回顾：上周IMF下调中国经济增速并警示全球经济衰退，令需求忧虑情绪主导金属走势，加之欧元区近期屡遭警告评级受到威胁，美联储褐皮书显示美国经济温和扩张使美元再度受捧，多重利空打压之下，上周金属价格全线下跌。上周LME3月期，铜/铝/铅/锌/镍/锡分别下跌0.9%/5.6%/6.5%/7.7%/7.6%/2.2%。上周国际现货黄金收于1754.48美元/盎司，周下跌1.5%。主要黄金ETF持仓量上升8.73吨。小金属方面:中钇富铕矿价格不变，碳酸稀土矿下跌1.0%。下游稀土氧化物：氧化铈/氧化钕/氧化镨/氧化镨钕/氧化镧/氧化镝/氧化铽/氧化铕/金属谱钕分别下跌3.6%/5.1%/6.2%/11.5%/3.3%/17.4%/5.0%/6.4%/11.4%。我们跟踪的其余小金属，锆英砂/电解钴/氧化锗/金属镁/电解锰/钼精矿分别下跌3.6%/0.9%/1.1%/0.5%/1.6%/2.0%，镉锭上涨5.9%，其余价格不变。

　　有色股票走势回顾：上周有色行业指数（申万）周跌幅1.29%，跑输沪深300指数1.79个百分点，在申万23个一级行业指数涨幅排行榜中排名第23。

　 上周涨幅前三的有色股票分别是大元股份/*ST锌业/正海磁材，涨幅分别为33.11%/12.65%/10.16%。上周跌幅前三的有色股票分别是银邦股份/广晟有色/云南锗业，跌幅分别为9.77%/7.93%/7.62%。

　　国内外宏观经济和流动性：标普调降西班牙主权债务评级两级至BBB－，韩国9月份PPI同比创5月份以来最大增幅。中国方面，9月出口创新高贸易顺差276.7亿美元。流动性方面，印尼央行将基准利率维持在5.75%不变;韩国央行降息25个基点;巴西央行将指标利率下调至7.25%，这已是该国连续第10次下调利率。中国方面，9月人民币贷款增加6232亿，M2同比增长14.8%，M1同比增长7.3%。

　　我们的观点：上周申万有色行业指数涨幅排名最末位，贵金属、基本金属及绝大部分小金属价格也都呈现下跌态势，目前市场对周期股争议加大，但整体仍偏悲观。从基本面来看，中国主动去库存阶段已持续四个季度以上的时间，9月中采PMI49.8是历史罕见，结合用电量，东方策略组的微观中国调研情况，我们目前还找不到中国经济企稳回升的迹象。整体来看，虽然基本面的状况仍不容乐观，但我们认为全球此起彼伏的“危机”、“萧条”将使流动性宽松预期得到不断加强，未来一个季度我们对有色金属板块仍维持乐观态度，看好的品种低估值的贵金属板块，以及未来基本面面临改善的小金属公司，重点推荐：东方锆业(增持)、山东黄金(买入)、中金黄金(买入)、盛达矿业(增持)，建议阶段性关注产销环比改善的公司：东方钽业(未评级)，东阳光铝(未评级)。

　　本周关注焦点：全球主要经济体9月CPI，中国3季度GDP。 　        

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