公司发布2012年三季报，前三季度实现营业收入64.65亿元，同比增长14.2%，归属母公司净利润3.91亿元，同比减少22%，EPS0.12元，同比减少25%。我们预测4季度钼价仍低迷，公司业绩难有增长，维持“中性-A”投资评级。

    前三季度净利润下降增长22%，主要受钼价下跌拖累:公司前三季度实现销售收入64.65亿元，同比增长14.2%，收入增长主要是由于公司加大钼炉料和钼酸铵产品的销售。归属母公司净利润3.91亿元，同比下降22%，主要受钼价低迷、成本上升和大幅计提资产减值损失所拖累。

    单季度来看，业绩环比大幅下滑:第三季度单季，实现营业收入21.8亿元，同比增长13.3%，归属母公司净利润8469万元，同比减少40.7%，实现基本每股收益0.03元，同比减少25%。公司前三季度单季每股收益分别为0.05、0.04和0.03元，环比大幅下滑，主要是钼价持续下跌所致。

    钼化工成为公司主要利润来源:三季度钼化工利润占比进一步提高，超过20%。钼化工行业景气度高企，尽管受经济大环境影响，需求较去年同期有所下滑，但是较钼炉料和钼制品而言，市场需求仍然旺盛。钼酸铵价格三季度维持13.25万元/吨，同比下降5%，环比持平。公司钼酸铵现有产能是10700吨/年，三季度钼酸铵产品销量进一步提高。公司致力于钼化工产品产能的扩张，公司6500吨/年钼酸铵扩产技术改造项目按计划进行，正在进行设备安装，预计年底可以投产。2013年具备17200吨/年的产能，届时钼化工将成为新的利润增长点。

    钼铁价格大幅下跌，钼炉料业务仅能维持微利:钼炉料仍然是公司最主要的收入来源，三季度公司加大钼炉料的销售，钼炉料收入占比在40%以上。公司凭借自有精矿生产钼炉料产品，由于品位较高能够保持低成本，但是由于钼铁价格大幅下跌，三季度钼铁均价10.4万元/吨，同比下降26%，环比下降15%，导致钼炉料利润仅能保持微利。           

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