中国需求能否拯救黄金跌势

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　　今年以来，黄金价格的下跌主要是由于市场预期美联储会提前退出宽松政策所致。近期，市场预期美联储12月缩减QE的概率增加，伊朗核谈达成阶段性协议、避险基金看空、美元走强等因素也打压金价继续走低。世界黄金协会预计，第四季度黄金需求将继续旺盛，因明年1月底、中国农历新年之前，黄金买需将持续上升

　　命悬QE预期

　　上周，纽约金价跌幅超过3%，创最近10周最大单周跌幅。11月25日，黄金跌势未止。当日因伊朗核问题有关各方达成协议，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2013年12月交割黄金期价25日小幅下跌，收于每盎司1241.2美元，比前一交易日下跌2.9美元，跌幅为0.23%。11月26日，东京黄金期货主力合约收盘大涨1.41%，上海期货交易所黄金期货交易最为活跃的2014年6月份交割合约收盘涨0.89%。但是分析人士指出，短期上涨难改黄金期货弱势行情，反弹只是金价大跌后的技术面的修正，后市依旧继续看跌。

　　货币政策是左右金价的关键因素。上周公布的美联储10月货币政策会议纪要显示，随着经济状况的改善，“在未来几个月中”缩减量化宽松（QE）规模，这被市场解读为12月缩减QE的概率增加。

　　上海中期期货分析师李宁在接受《国际金融报》记者采访时表示：“黄金是一种金融属性较强的商品，其主要趋势将受到美国货币政策动向及美国经济数据的影响，今年以来，黄金价格的下跌主要是由于市场预期美联储会提前退出宽松政策所致。”

　　整个上半年，市场对今年9月美联储将退出量化宽松货币政策的预期较强，但下半年以来，先后经历了美国政府关门、美国预算谈判等风险事件之后，这一时间点被再次后移。尽管如此，对于美联储将要退出QE的预期仍然主导了黄金的节节走低。

　　李宁预计，未来美国经济温和向好将是大概率事件，即使美国两党再次提高债务上限导致未来有发生通胀的可能，其对金价的提振作用也将有限。自2010年以来，美国经济逐渐走出金融危机导致的经济低谷，GDP增长稳步回升，虽然有时经济数据不及预期，但美国经济复苏的大趋势依然向好。

　　从中长期来看，美国失业率稳步下降、房产市场稳步回暖、先行指标稳中有升，美国经济依然是全球经济的领头羊。因此，美国仍具有不可替代的黄金定价权，每次美联储议息会议、美国非农就业报告、美国GDP数据等反映美国经济状况的数据甫一公布，几乎必然会引发黄金价格的短期、大幅波动，甚至出现脉冲式行情。

　　风险事件平息

　　金价可能面对更多其他不利因素。近期，伊朗核谈是近期地缘政治局势的核心。

　　伊朗与伊核问题六国（美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国）11月24日在瑞士日内瓦就伊朗核问题达成第一阶段协议。根据这项协议，伊朗同意暂停生产浓度接近制造武器级别的铀，以换取国际社会放宽对伊朗的经济制裁。

　　阶段性协议的达成，缓解了人们对中东地区地缘政治的担忧，利空金价。

　　同时，因制裁“松绑”，市场分析人士预计，该协议在今后6个月内将为伊朗带来大约70亿美元“实惠”。此外，由于相关国家根据协议将暂停对伊朗贵金属的部分进口限制，伊朗将又可以出售黄金。

　　据美国商品期货交易委员会最新数据显示，避险基金看空黄金，其黄金净持仓量已降至4个月来最低水平。同时，美元走强也打压金价，11月25日美元兑日元攀升至6个月高点。

　　中国需求提升

　　黄金下行趋势将继续保持，但黄金需求可能喜忧参半，投资需求萎缩的同时消费需求依然处于高位，这将限制金价跌幅。

　　从第四季度黄金需求来看，黄金ETF持仓仍在萎缩，但消费需求有望超预期。全球最大黄金上市交易基金（ETF）—SPDR Gold Trust的减仓一直在持续，11月25日黄金持仓量约为848.91吨，较上一交易日减少约3.3吨。

　　世界黄金协会（WGC）11月中旬曾发布数据显示，全球第三季度黄金需求较去年同期（年率）下跌21%，至4年低点868.5吨，去年同期为1101.4吨。报告指出，ETF流出是黄金需求在第三季度变动的最大原因。第三季度黄金ETF流出量为256.4吨，而黄金总需求则为868.5吨。其他需求包括消费者需求、技术应用以及央行购买等，这些需求的变化相较ETF流出都非常小。

　　另外，令人担忧的是，2013年第三季度全球央行虽然连续11个季度成为黄金净买家，但购金步调已经有所放缓。

　　世界黄金协会预计，第四季度黄金需求将继续旺盛，因明年1月底、中国农历新年之前，黄金买需将持续上升。此前，该协会已经预计，2013年中国将超越印度成为世界上最大黄金消费国。数据显示，今年1月－9月，中国消费黄金797.8吨，印度为715.7吨。中国黄金需求已经连续两个季度超过印度称霸全球。

　　澳新银行商品分析师Victor Thianpiriya预计：“因受中国强劲的实物需求推动，金价在2014年底将触及1450美元/盎司，比当前价格水平高16%。”

　　花旗集团研究部门认为，2014年黄金平均价格为1255美元/盎司，年初金价因美联储（FED）削减量化宽松规模而下跌，但来自中国的持续买盘随后将提供支撑。花旗还指出，中国的实物需求是支撑黄金市场价格的关键因素，这将“避免金价明年崩溃”。