出口关税5月取消，钨行业有望反转

【中钨在线新闻网-钨新闻】

2015年4月23日，财政部公布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》，经国务院批准，自2015年5月1日起取消稀土、钨、钼等产品出口关税。

导火索：WTO终审败诉，稀土、钨、钼出口管制放开

2014年8月7日，WTO公布了美日欧关于中国稀土、钨、钼出口管制诉讼的“终裁”报告，维持关于中国稀土、钨、钼相关产品出口关税、出口配额违反世贸组织规定的裁定。按照终裁报告，中国需要放开出口配额管理制度，取消出口关税。

催化剂：配额制度、出口关税取消倒逼行业整合政策预期

2014年12月商务部发布《2015年出口配额申报企业网上公示名单》，取消钨、钼出口配额。2015年4月23日，财政部公布《国务院关税税则委员会关于调整部分产品出口关税的通知》，自5月1日起正式取消稀土、钨、钼等产品出口关税。从保护中国优势资源角度分析，我们认为出口配额、关税取消必将倒逼生产端行业整合政策预期。2015年2月11日，工信部发布的《2014年我国有色金属工业运行情况分析和2015年形势展望及重点工作》中，明确指出2015年有色行业管理六项重点工作之一是改善稀有金属管理。推动出台《稀有金属管理条例》，调整稀有金属指令性生产计划下达方式，探索下达仲钨酸铵冶炼生产指标；研究推动钨、钼资源税改革。我们预期2015年将是钨行业政策大年。

行业判断：钨行业触底，政策预期或催化行业反转

与稀土、钼行业政策对比，我们认为钨行业政策存在超预期可能性。目前钨行业管理政策仅覆盖上游矿山开采、下游出口配额及关税，中游冶炼环节存在政策缺失。钨行业政策缺失导致工信部上游钨精开采矿配额形同虚设，每年工信部钨精矿生产配额8~9万吨，但国内实际产量超过14万吨，超采现象严重，导致钨精矿价格自2011年15万元/吨高位下跌至2014年历史低点8万元/吨。我们预计随着《稀有金属管理条例》颁布、中游仲钨酸铵冶炼生产指标出台，钨供给端格局将大幅改善，行业有望在政策催化下迎来反转。

投资建议：给予钨行业买入评级

全面看多钨行业政策催化行情，根据主营业务结构不同，我们依次推荐章源钨业、厦门钨业、中钨高新。

风险分析：行业政策低于预期，下游需求持续低迷。

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