有色行业：金属市场短暂止跌回弹

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人民币贬值预期缓和，美联储9月是否加息及传统需求旺季到来是影响短期金属价格的两个主要因素，但金属价格上行压力仍存:首先，经济低迷消费下滑导致的供需矛盾加剧仍是金属价格回升的最大制约，预计短期价格反弹空间有限;第二，美联储9月加息与否仍未明朗，若加息将直接促使金属等大宗商品价格反弹受阻;再次，好坏参半的经济数据显示欧元区经济仍在努力回稳中。我们维持行业“中性”投资评级。中长期继续看好受益改革转型政策红利的金属新材料。选股重点关注两条主线:一、看好受益政策红利的稀有金属及金属新材料类个股，重点关注厦门钨业、五矿稀土、钢研高纳、贵研铂业等;二是价格反弹背景下关注高弹性资源类个股，如中金岭南、江西铜业、铜陵有色等。

要点

板块表现:有色板块上周跟随大盘反弹，整体上涨5.66%，涨幅超过大盘(上证周涨幅1.27%)。子板块方面，除云南铜业拖累铜板块大幅下挫之外，其余子板块均有不同程度的反弹，其中领涨板块为铅锌子板块。

上周基本金属价格小幅反弹:更多宽松政策的预期再起，金属市场投资信心略有恢复。上周伦敦金属全部止跌，各品种变动分别为:伦铜5.35%，伦铝2.11%，伦锌1.79%，伦铅2.4%，伦锡4.04%，伦镍3.17%。上海金属方面，各品种变动幅度相对较小，除沪铅与上周持平、锡价微跌0.49%外，其余品种为:沪铜4.89%，沪铝1.1%，沪锌0.44%，镍4.01%。

小金属价格依然低迷:稀土市场需求仍低，上周氧化镧微幅下跌0.5%， 氧化铽下跌2%，其余品种相对平稳，其他产品波动不大。其他小金属方面，锑价格下跌1.16%，APT 下跌0.99%，钨精矿下跌1.45%，其余品种较为稳定。

贵金属价格上周回调:受贵金属市场避险需求回落，上周各贵金属品种价格小幅回落。上周黄金价格收于1103.0美元/盎司，较上周下跌1.58%， 白银微幅下滑0.75%，铂周跌幅为3.43%。由于金价下滑，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust 上周小幅减持。

金属库存上周涨跌不一:上周库存市场各金属品种表现涨跌不一。伦敦库存方面，除伦锌上升8.6%外，其余品种均不同幅度下滑，分别为: 伦铜-3.9%、伦铝-1.3%、伦铅-4.5%，伦锡-5.0%、伦镍-1.2%。上海金属库存方面，除沪铝小幅度下滑1.6%外，沪铜大幅度上升9.3%，沪锌上升3.7%。

风险提示。金属价格大幅波动的风险。

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