近日，華友鈷業成功登上2020年《財富》中國500強排行榜，位居榜單第474位。受益於鈷產品和銅產品毛利率上升，2020年一季度公司實現營收44.24億元，同比增長0.53%，歸屬淨利潤1.84億元，同比暴增1385.1%。但是在這光鮮亮麗的數據背後竟然是苦不堪言。
據知情人員透露，高頻關聯交易、資金短缺才是華友鈷業的真實面貌，並且目前股東對公司的未來發展看空情緒偏濃。
20200806華友鈷業概念股圖片
高頻關聯交易
和其他企業不同，華友鈷業熱衷於關聯交易，特別是股權性質的關聯交易，在短短一年半時間內，公司先後收購兩家關聯公司。
2019年4月，華友鈷業準備發行32億元股份購買天津巴莫科技股份有限公司（簡稱“巴莫科技”）100%股權、發行8.62億元股份購買衢州華友鈷新材料有限公司（簡稱“華友衢州”）15.68%股權；與此同時，擬募集配套資金32億元，用於巴莫科技相關專案製造及補充上市公司流動資金。這導致公司當時股價大幅下跌。
華友鈷業的這兩樁收購，有一些相似的特徵——收購標的巴莫科技為華友鈷業控股股東浙江華友控股集團有限公司聯營企業的子公司，而收購標的華友衢州為華友鈷業的子公司；上市公司的高管為收購標的公司的董事長。
估值方面也令人質疑，在估值快速增長的背後竟沒有淨利潤作為基礎。2019年4月，中信證券投資有限公司等機構受讓巴莫科技股權時估值僅為29.2億元，不到一個月時間估值上漲10%，短期內形成大幅增值。與此同時，2018年10月蕪湖信達新能一號投資合夥企業（有限合夥）以7.3億元獲得華友衢州15.68%股權，時隔半年便上漲18.08%。
但是，巴莫科技2018年實現營收33.44億元，同比下降11.46%，淨利潤8,609.03萬元，同比下降34.47%；華友衢州2018年實現營收86．45億元，同比增長44.2%；淨利潤4.08億元，同比下降53.56%。業績大幅下滑估值上漲，華友鈷業的關聯交易備受質疑。
在上交所就估值合理性、收購標的業績持續性等問題進行問詢後，華友鈷業不得已於2019年9月公告調整重組收購方案，取消原先備受爭議的收購巴莫科技事項，同時將收購華友衢州15.68%股權（作價8.05億元），並募集不超8億元配套資金，交易後，公司將持有華友衢州100%股權。
更值得注意的是，今年5月，華友鈷業發佈非公開發行公告，擬募集資金62.5億元，投資鎳金屬專案、建設研究院及補充流動資金。此次募集對象也是公司員工及實際控制人，同樣構成關聯交易。而這關聯交易的背後，隱藏著公司80%股價的優惠措施。
除了股權性質的關聯交易外，華友鈷業在業務及資金往來上也經常存在關聯交易。2019年，華友鈷業關聯交易金額高達8.71億元，占2019年營業收入的4.62%。此外，今年3月，為滿足公司發展及資金需求，公司關聯方大山公司、華友控股及華幸貿易擬為公司提供最高總借款額度41億元的財務資助且借款期限為三年。
資金短缺
從現金流來看，2015年至2019年，華友鈷業經營和投資活動產生現金流淨流出59.58億元，占公司最近一期財報歸屬所有權益的69.34%。資金長期流出已經威脅到了華友鈷業的償債能力。
2020年一季報數據顯示，華友鈷業資產負債率高達57.62%。同時，公司的流動比率和速動比例分別為0.84和0.56，兩個數據雙雙低於1，這意味著企業違約風險較高，資金鏈十分緊張。
在此背景下，華友鈷業動起了挪用募集閒置資金補充流動資金的主意。2016年起，公司共計7次挪用募集閒置資金。
另外，巨額的有息負債也制約華友鈷業發展。截至2020年3月底，公司有息負債高達87.72億元，是其歸母淨資產的102.09%。有息負債中一年內到期的非流動負債為9.96億元，短期借款63.96億元，長期借款13.8億元。
華友鈷業對外擔保的隱形債務也是資金鏈緊張的一種表現。截至3月28日，公司及子公司累計對外提供擔保143.59億元，是2020年一季度歸母淨資產的近1.67倍。其中公司為子公司擔保80.61億元，子公司為公司擔保42.4億元，子公司為子公司擔保5.8億元，公司及子公司抵押金額14.78億元。
在股東股權質押上，截止8月1日，公司第一、二大股東華友控股和大山公司分別質押1.26億股、0.97億股股份，占公司總股本比例的11.08%和8.54%，占其持有股份比例的63.15%和58.44%。
高頻關聯交易與資金緊張的問題，致使華友鈷業控股股東並不看好公司的未來發展。據悉，大山公司於2020年7月15日至2020年7月21日期間減持華友鈷業股份約586萬股，減持價格40.51元/股至44.19元/股，減持股份占公司總股份為0.51%，退居至第二大股東。
