一季度净利同比增超1300% 华友钴业背后苦不堪言

近日,华友钴业成功登上2020年《财富》中国500强排行榜,位居榜单第474位。受益于钴产品和铜产品毛利率上升,2020年一季度公司实现营收44.24亿元,同比增长0.53%,归属净利润1.84亿元,同比暴增1385.1%。但是在这光鲜亮丽的数据背后竟然是苦不堪言。

据知情人员透露,高频关联交易、资金短缺才是华友钴业的真实面貌,并且目前股东对公司的未来发展看空情绪偏浓。

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高频关联交易

和其他企业不同,华友钴业热衷于关联交易,特别是股权性质的关联交易,在短短一年半时间内,公司先后收购两家关联公司。

2019年4月,华友钴业准备发行32亿元股份购买天津巴莫科技股份有限公司(简称“巴莫科技”)100%股权、发行8.62亿元股份购买衢州华友钴新材料有限公司(简称“华友衢州”)15.68%股权;与此同时,拟募集配套资金32亿元,用于巴莫科技相关项目制造及补充上市公司流动资金。这导致公司当时股价大幅下跌。

华友钴业的这两桩收购,有一些相似的特征——收购标的巴莫科技为华友钴业控股股东浙江华友控股集团有限公司联营企业的子公司,而收购标的华友衢州为华友钴业的子公司;上市公司的高管为收购标的公司的董事长。

估值方面也令人质疑,在估值快速增长的背后竟没有净利润作为基础。2019年4月,中信证券投资有限公司等机构受让巴莫科技股权时估值仅为29.2亿元,不到一个月时间估值上涨10%,短期内形成大幅增值。与此同时,2018年10月芜湖信达新能一号投资合伙企业(有限合伙)以7.3亿元获得华友衢州15.68%股权,时隔半年便上涨18.08%。

但是,巴莫科技2018年实现营收33.44亿元,同比下降11.46%,净利润8,609.03万元,同比下降34.47%;华友衢州2018年实现营收86.45亿元,同比增长44.2%;净利润4.08亿元,同比下降53.56%。业绩大幅下滑估值上涨,华友钴业的关联交易备受质疑。

在上交所就估值合理性、收购标的业绩持续性等问题进行问询后,华友钴业不得已于2019年9月公告调整重组收购方案,取消原先备受争议的收购巴莫科技事项,同时将收购华友衢州15.68%股权(作价8.05亿元),并募集不超8亿元配套资金,交易后,公司将持有华友衢州100%股权。

更值得注意的是,今年5月,华友钴业发布非公开发行公告,拟募集资金62.5亿元,投资镍金属项目、建设研究院及补充流动资金。此次募集对象也是公司员工及实际控制人,同样构成关联交易。而这关联交易的背后,隐藏着公司80%股价的优惠措施。

除了股权性质的关联交易外,华友钴业在业务及资金往来上也经常存在关联交易。2019年,华友钴业关联交易金额高达8.71亿元,占2019年营业收入的4.62%。此外,今年3月,为满足公司发展及资金需求,公司关联方大山公司、华友控股及华幸贸易拟为公司提供最高总借款额度41亿元的财务资助且借款期限为三年。

钴矿图片

资金短缺

从现金流来看,2015年至2019年,华友钴业经营和投资活动产生现金流净流出59.58亿元,占公司最近一期财报归属所有权益的69.34%。资金长期流出已经威胁到了华友钴业的偿债能力。

2020年一季报数据显示,华友钴业资产负债率高达57.62%。同时,公司的流动比率和速动比例分别为0.84和0.56,两个数据双双低于1,这意味着企业违约风险较高,资金链十分紧张。

在此背景下,华友钴业动起了挪用募集闲置资金补充流动资金的主意。2016年起,公司共计7次挪用募集闲置资金。

另外,巨额的有息负债也制约华友钴业发展。截至2020年3月底,公司有息负债高达87.72亿元,是其归母净资产的102.09%。有息负债中一年内到期的非流动负债为9.96亿元,短期借款63.96亿元,长期借款13.8亿元。

华友钴业对外担保的隐形债务也是资金链紧张的一种表现。截至3月28日,公司及子公司累计对外提供担保143.59亿元,是2020年一季度归母净资产的近1.67倍。其中公司为子公司担保80.61亿元,子公司为公司担保42.4亿元,子公司为子公司担保5.8亿元,公司及子公司抵押金额14.78亿元。

在股东股权质押上,截止8月1日,公司第一、二大股东华友控股和大山公司分别质押1.26亿股、0.97亿股股份,占公司总股本比例的11.08%和8.54%,占其持有股份比例的63.15%和58.44%。

高频关联交易与资金紧张的问题,致使华友钴业控股股东并不看好公司的未来发展。据悉,大山公司于2020年7月15日至2020年7月21日期间减持华友钴业股份约586万股,减持价格40.51元/股至44.19元/股,减持股份占公司总股份为0.51%,退居至第二大股东。

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