钼行业:政策预期提升景气度。2010年初工信部发布了《钼行业准入条件(征求意见稿)》,对钼资源的勘察、开采、冶炼等环节做了准入门槛的规定。 10月底,据中国证券报报道,国土资源部正准备将钼列入保护性开采矿种,从2011年开始实行开采总量管理,下达开采总量指标。种种迹象表明,国家政策对 钼行业的整治已经展开。

　　 钼价上涨空间或被打开。政策预期或许将改变钼价长期低迷的困境。由于钼的集中度较高,我国对钼行业的整治将使钼 价上涨的预期增强。9月份以来国产钼价上升较快,钼精矿售价(栾川,45%钼精矿)从9月1日的2050元/吨度上涨至11月5日电2150元/吨度,2 个月的反弹幅度为4.87%;钼铁价格则由13.6万元/吨反弹14.7万元/吨,反弹8.1%。

　 　钼矿资源依然是公司最大资本。金钼股份的金堆城钼矿以及控股65%的汝阳钼矿都是世界级特大型原生钼矿。金堆城和汝阳公司合计控制钼资源储量达146.9万吨,公司权益钼资源储量124万吨,占全球钼资源的14.4%,占中国钼资源储量的27.9%,是国内钼资源储量最多的公司。

　   维持谨慎推荐。预测公司2010-2012年每股收益分别为0.22元、0.41元、0.6元。公司业绩对钼价弹性较大,我们测算钼价每上涨1 美元/磅,对应公司每股收益提升0.05元。公司PE估值较高,未来股价的上涨动力主要在于对钼资源的价值重估方面。作为资源类上市公司,受益于近期的美 元贬值和通货膨胀预期。鉴于公司的钼业龙头地位和国家对钼的整治预期,我们维持对其谨慎推荐评级。

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