有色金属：数据信号混乱 金属市场震荡加剧

非农数据释放混乱信号，金属市场震荡加剧。本周希腊宣布债券回购计划，提振市场信心;另一方面，财政悬崖谈判未有进展令市场担忧;加上周五非农就业数据喜忧参半，释放信号混乱，金属市场单周震荡加剧。上周LME三月期铜上涨0.50%;LME三月期铝、铅、锌、锡、镍和COMEX黄金分别下跌0.00%、1.56%、0.88%、0.32%、2.41%和0.63%。单周LME铜库存上升2.84%，LME锌库存上升2.89%，LME锡库存下跌5.97%。铝、锌和铅的注销仓单都处于历史高位。上周SPDR黄金持仓量上涨4.52吨。最新一期CFTC报告显示，截止12月04日黄金总持仓减少39012手，投机基金减持黄金多头34054手，同时增仓了铜的多头4110手。美联储资产负债表单周扩张80亿美元，当周MBS债券部分增加1.1亿美元。周一奥巴马就财政悬崖发表讲话周四美联储公布新一期利率决策，同一天瑞士央行也将公布最新的利率决策。

　　铜杆线开工率环比上升，11月原生铅企业开工率止跌回升。1.11月铜杆在季节性因素的推动下，开工率回升至72.87%，但仍不及去年同期。2.本周国内非中铝氧化铝价格持稳在2530-2660元/吨，吨铝亏损幅度仍然维持在570-600元/吨。3.11月份国内主要原生铅冶炼企业开工率止跌回升，当月43家原生铅冶炼厂共产精铅22.89万吨，整体开工率为68.85%，环比上升3.18个百分点。

　　稀土市场成交稀少价格平稳，钨市指导价上调但出厂价略降。1.截止到发稿前氧化镨钕33-35万元/吨，金属镨钕42-45万元/吨，3N氧化镧6-6.5万元/吨，2N5氧化铈6-6.5万元/吨，金属镧铈6.5-7万元/吨。3N氧化镝270-300万元/吨。2.上周中国自由市场2#锑锭价格从出厂69000-71500元/吨下跌至出厂67500-70000元/吨，1#锑锭则下跌500元/吨至70500元/吨。3.本月钨精矿报价为12.5万元/吨，较上月上涨0.9万元/吨，APT报价为19万元/吨，较上月上涨1.5万元/吨，中粒钨粉报价为295元/公斤，较上月上涨25元/公斤。本周65%以上黑钨精矿市场主流报11.4-11.6万元/吨，较上周下调0.3万元/吨，65%以上白钨精矿市场主流报11.2-11.4万元/吨，较上周下调0.3万元/吨。

　　投资建议:关注未来一周QE扩大和财政悬崖担忧消退对市场催化，小金属版块低位可适当配置:商品市场目前的定价中没有包括QE扩大的预期，未来一周有望成为正向催化剂。黄金:我们认为黄金的大属性是对冲货币的信用工具，同时作为风险资产的被动关联配置，因此无论近期价格如何波动，相信QE扩大会带来对美元本位货币体系的伤害是我们持续看好金价最重要的理由。相关个股选择上，依次推荐山东黄金(黄金板块首推，业绩增速最快)、中金黄金、辰州矿业。工业金属:我们期铜模型显示临近年末，企业流动性短缺会造成融资需求的进口铜异常增加从而使得铜价暂时性上涨，但风险也会随之而积聚。在2013年2月前，流动性和基本面都无法出现反转的情形下，我们认为铜的风险大于机会。但建议关注下周QE对伦铜等风险资产形成的短期催化。小金属:行业基本面没有明显改善，我们认为政策事件带来的产品价格上涨只是暂时令市场僵持，若实际需求没有进一步改善，行业难言利好;但就股价而言，一来提早反应市场预期，二来相关深加工企业尤其是磁性材料和钨行业的企业值趋于合理。因此建议关注中科三环和厦门钨业，短期低位可适当增加配置。               

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