特斯拉“平民化”推升原料需求 有色金属有望受益

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     目前,美国电动车公司特斯拉快速发展,汽车订单不断增加。我们测算,通过规模效应和电池成本下降,特斯拉公司有望在2015年后将电动车售价下调到4万美元/辆。这有利于特斯拉汽车从奢侈品市场走向大众品市场,从而带动锂和磁材的需求,A股有色金属板块相关标的有望受益。

　　规模经济+电池成本下降 特斯拉两措施压缩成本

　　随着特斯拉公司汽车订单不断增加、换电技术成功推出及充电站布局逐步完善,特斯拉的发展渐入正轨,股价屡创新高。我们对特斯拉公司的发展保持了持续跟踪,本文的研究重点落在特斯拉能否顺利降低整车成本,从而将特斯拉汽车的定位从奢侈品推广到大众消费品上。

　　我们判断,对于特斯拉来说,降成本的措施主要有两点:一、通过规模经济来降低成本;二、等待新材料研发和技术进步降低电池成本。

　　从规模经济角度来讲,特斯拉还有较大的成本下降空间。目前特斯拉已实现2万辆/年的满负荷生产。根据汽车行业经验,在产量达到一定规模情况下,经营规模每扩大一倍,平均成本下降15%左右。若我们设定当特斯拉产量在16万辆之内符合这一经验,则当特斯拉年产量达到8万辆时,其规模经济可带来成本下降28%左右。

　　电池成本下降趋势明确。特斯拉采用对大量松下18650圆柱电池的管理实现电池的高续航,这种方式需要的电池管理系统较为复杂。因此与其他电动车电池成本占比1/3相比,特斯拉的电池成本占到50%左右。目前松下NCR18650A电池的成本约为4.38万日元/千瓦时,而且实现松下2015年成本规划目标3万日元/千瓦时还是比较有希望的。若假设特斯拉电池系统成本同比例下降,那么model S高配版的电池成本将由目前的4.30万美元/车,降到2.93万美元/车。

　　电动车或“奢侈转消费” 锂和磁材需求将提升

　　结合电池成本下降1.36万美元/车,以及规模效应整车成本下降28%,model S高配版补贴前价格可从目前7.74万美元/辆降到2015年的4.6万美元/辆。再考虑加上补贴,特斯拉公司的计划在未来4年内推出一款售价低于4万美元/辆、新车续航里程320公里左右的低价电动车的目标将非常有可能实现。此价格低于大多数豪车价格,特斯拉有望成功从奢侈品市场推广到大众消费品市场。

　　特斯拉公司的成功正在带动电动车产业高速发展,如果公司由奢侈品市场推广到大众消费品市场,那么对锂和磁材的需求会有更大的带动。A股有色板块中相关对应标的有望受益。

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