有色金属行业：黄金大涨 长期仍空

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上周市场回顾:宏观与数据:英国央行披露会议纪要，埃及局势血腥动荡。美国经济良莠不齐:初请失业金人数下降，优于预期;不少数据可见度改善，但不及预期，如7月新屋开工、7月工业产出;消费者信心等则不及预期。欧洲经济数据强劲:欧元区GDP初值季率增长0.3%，预期增长0.2%;贸易盈余173亿欧元超预期;德国8月ZEW经济景气指数超预期。日本第二季度实际GDP初值季率上升0.6%，低于预期，但7月未季调贸易帐赤字超预期。债券市场，FED削减QE规模预期升温，高信用国债收益率上升，欧洲经济数据走好，赤字国债收益率下行。美元指数回升。石油价格上涨。欧洲经济数据普遍利好，且市场从对中国悲观经济预期中回升，主要金属库存下降。

LMEX指数走强2.46%，其中LME铜期货上涨1.72%，国内铜价上涨了1160元/吨。黄金价格大涨4.48%:中国经济数据超出预期，且中国黄金消费强劲，同时，黄金ETF持仓量下降的趋势被打断，中东政治局势动荡，令市场预期黄金需求前景改善。小金属价格:国内钨精矿价格显现疲态，钼价下跌，钴金属价格回落，锑价、铟价、锰价、钛价和镁价回升。稀土价格多数上扬，氧化钕镨、氧化铕等价格延续升势，但氧化镝价格再回落。

有色板块回调0.33%，表现弱于大盘(0.79%)。市场经济预期回升，多地出台大规模投资规划，发电量回升，煤炭板块大涨，大盘回升1.72%。有色板块自前周大涨中回调，其中基本金属的铜、铅锌、黄金等板块走势较强，磁性材料和金属新材料板块表现不及行业指数。

价格展望与策略观点。随着中央定调经济工作基调为稳增长、调结构、保改革，并对宏观政策微调，央行也恢复逆回购操作，同时披露的7月经济数据显著超出了市场预期，市场对国内经济增长的预期有所改善。我们认为:一是短期资源性公司仍有所表现，但长期面临FED削减QE、中国经济增长中枢下移等压力。二是，黄金价格大涨，但全球流动性拐点临近趋势难改，价格长期仍空。三是，稀土行业政策热度与投资热情回升。政府加强了对稀土行业开采、生产、流通、出口秩序的整顿;继续推进大企业集团建设;将出台稀土行业的中长期发展规划;并对相关政策进行微调，如重点控制重稀土出口，逐步放开轻稀土生产指令性计划，将加大资源环境税、“资源管理税”税收改革力度。可以关注，稀土龙头，包钢稀土、厦门钨业、正海磁材等。四，长期节能环保等新兴产业仍具投资机会。我们仍看好，这些领域中的优秀企业，如格林美、东江环保、利源铝业等。

风险提示:欧债危机恶化，国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，QE中止时机提前。

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