中国股市波动趋于稳定，铜价回归基本面

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投资策略：整体来看，随着中国股市的稳定，铜价受到干扰因素减弱，影响铜价波动因子再次回归到铜市场本身。由于时值铜消费淡季，三大交易所库存均有回升迹象，加上现货升水的走弱，铜价缺乏做多热情。从现货铜精矿加工费来看，虽然降至80-85美元/吨，但混矿加工费仍运行在120-125美元/吨，由此可见矿供应稳定，炼厂下半年开工率上扬提升矿需求量，精炼铜供应充足。操作上维持偏空观点，择机再次介入空单，止损以20日均线为限。

重要的变化：

1.CFTC周五公布的周度报告显示，截至7月7日当周：对冲基金和基金经理增持了铜期货及期权净空头头寸。COMEX铜投机净空头增加3734手，至25009手。

2.最新库存数据显示，上海期货交易所停止连续13周的库存下降，本周出现首次库存上升，周内库存增加3759吨至105276吨。LME铜库存亦出现回升，最新报32.9725万吨，其中欧洲以及亚洲库存上升显著。

3.AM：6月份中国主要电解铜精炼厂开工率下滑至74.43%，7月开工率料回升。6月份中国主要铜杆生产厂家开工率环比下降6.3%至67.3%，7月继续回落。

本周展望：

最新库存数据显示，上海期货交易所停止连续13周的库存下降，本周出现首次库存上升，周内库存增加3759吨至105276吨。LME铜库存亦出现回升，最新报32.9725万吨，其中欧洲以及亚洲库存上升显著，地区库存仅有北美洲库存还维持下降。但需注意的是COMEX铜库存已连续8周增加，最新报33197吨，是去年10月下旬以来的高位。随着近半个多月以来持续的进口盈利窗口开启，虽然铜价下跌周期炼厂出现惜售，但内贸市场在进口铜的补充下，现货升水持续回落，周五现货升水均价已在150元/吨，随着交割周期的临近，以及隔月仍在300元上方的价差，预计下周现货升水仍有回落空间，令铜价承压。

风险点：厄尔尼诺影响铜矿产量。

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