调低江钨控股主体评级至AA－

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上海新世纪资信评估投资服务有限公司近日发布跟踪评级报告，将江西稀有金属钨业控股集团有限公司（简称“江钨控股”）主体信用等级由AA调整为AA－，评级展望调整为负面，将公司发行的期限为3年的6亿元2014年度第一期中期票据的信用等级由AA调整为AA－。

报告称，评级反映了跟踪期内，公司在行业前景、规模化经营、主业现金回笼等方面所具有的优势，同时也反映了公司在应对宏观经济波动、盈利性、套保风险控制、债务负担等方面 面临的压力与风险。

具体来看，公司主要优势/机遇包括：1、有色金属(3653.09,-79.230,-2.12%)市场容量较大，战略性资源行业前景较好。随着国内经济及工业化的持续发展，对于有色金属存在持续较大的需求。且钨、稀土等作为战略性资源，其行业长期发展面临着较好前景；2、经营具备一定规模优势。江钨控股是江西省属工业企业，经营已形成一定规模。作为国内大型钨生产企业之一，已形成了从前端资源开采到后端应用的较为完整的产业链。且随着再生金属、稀土镍钴等产业的发展，公司业务结构逐步多元化；3、主业现金回笼情况较好。江钨控股经营环节收现能力较好，能保持一定的货币资金存量，可为债务的偿还提供基本保障。

主要劣势/风险有：1、持续亏损，盈利压力加大。江钨控股经营业绩受宏观经济及有色金属 价格波动影响较大。2014年受行业景气度低迷、产品价格大幅下跌、联营公司亏损等因素影响，公司亏损幅度较上年大幅扩大，公司已连续三年发生亏损。2015年上半年公司虽依靠非经常性损益实现盈利，但主业毛利呈倒挂状态，盈利压力仍很大；2、资产负债率上升，流动性弱化。跟踪期内，江钨控股负债规模仍偏大，且持续亏损大幅削弱了公司资本实力，公司负债经营程度持续上升。此外，跟踪期内公司流动性继续有所弱化；3、套保业务风险。江钨控股铜期货套保业务存在着一定业务操作风险，且其操作效率对业务盈利水平会产生较大影响。2014年公司套保业务由于对于前期仓位及未套保存货进行处理，仍未能有效实现 成本与收益的锁定，持续发生亏损，但随着单单对锁的执行，套保亏损幅度同比有所收窄；4、运营管控风险。江钨控股主业涉及的业务板块较多，在业务整合及管理、环保安全项目管控等方面临着较大的压力。

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