镍铁供给担忧加剧

2016年1月19日，LME镍库存比18日突然巨量增加19068吨，上升到452742吨，日增幅高达4.4%。本次LME镍库存突然增加并未引发镍价出现相应下跌，19日的场内收盘价格8580美元比18日只回落了区区10美元，21日反而回升至8740美元。尽管LME镍价在2016年1月12日再次创出盘中历史新低8102美元/吨，时隔两个月的二次探底快速回升走势，与2015年11月23日创出盘中历史低点8145美元/吨后的回升态势非常近似，双底迹象若隐若现。探究诸多原因，镍铁供给担忧日益加剧的因素非常显眼。

一、镍矿港口库存回落低位。2016年1月22日，中国港口的镍矿库存数据突然下降60万湿吨，回落到1422万湿吨，单从数量上就已经从2014年2月14日的历史高位2613万湿吨回到了2011年的较低水平。如果对比分析库存镍矿的品位含量差异，进入2016年以后，中国港口的镍矿库存已经持续下降到趋于紧缺的程度。

由于来自印度尼西亚的高镍矿源还看不到恢复出口的迹象，基本以菲律宾镍矿为主的中国港口库存快速下降，表明支撑我国镍铁生产的矿源开始进入紧缺状态。虽然我国镍铁产量也在2015年出现明显下降，中国港口镍矿库存的下降速度更快，估计2016年春节后将会下降至1000万湿吨甚至更低的水平。继2015年因为缺乏高品位镍矿出现结构性短缺后，我国的镍矿供给将从2016年春季开始出现总量紧缺。

二、镍矿进口资源难以恢复。在印度尼西亚从2014年1月20日开始全面禁止镍矿出口政策的推动下，我国2013年进口镍矿7129万湿吨，比2012年增加630万湿吨。其中，来自印度尼西亚的高品位镍矿4109万湿吨，占2013年镍矿总进口量的57.6%。2014年，在海运滞后及保锐库存报关等影响下，还出现了印度尼西亚镍矿进口1064万湿吨的数据。2015年，印度尼西亚镍矿的进口数据几乎绝迹，高品位镍矿资源从此消失，高镍铁的含镍量也从12-15%下降到8-9%。

2015年前三季度，印度尼西亚的GDP增速4.7%，经济形势相对良好。2016年1月21日，雅万高铁正式开工，印尼吸引外来投资取得又一个标志性成功，因此也冲淡了印尼恢复镍矿出口的可能性。菲律宾镍矿每年只有4000多万湿吨的出口能力，中国已经在2015年前11个月差不多进口了菲律宾近80%的镍矿出口量，仍然无法弥补印尼高品位镍矿来源消失后的巨大缺口。此外，镍价自2015年初以来已经下跌近50%，严重打击了菲律宾镍矿的开采信心。新喀里多尼亚等其它遥远的镍矿资源，在超低镍价的市场环境中根本没有大量进入中国市场的可能性。

三、镍铁资源供给加速减少。我国镍铁产量在2011年达到27.66万金属吨，2014年继续增长至历史巅峰47.7万金属吨(1115万实物吨)，2015年出现明显下降，预计下降1/3左右，国产镍铁供给不断减少，国产高镍铁的含镍量大幅降低。在镍价超跌和矿源减少的双重影响下，尤其是库存高品位镍矿消耗殆尽后，2016年的镍铁产量还会继续大幅下降，高镍铁产量的下降幅度将会更大。

在中国有色缅甸达贡山、青山集团印尼等海外镍铁项目投产的推动下，2015年1-11月中国累计进口镍铁62.59万实物吨，比2014全年28.29万吨的进口量增长2.2倍。其中，缅甸镍铁58621吨，印尼镍铁211114吨，分别占前11个月镍铁进口总量的9.4%和33.7%。尽管进口镍铁的镍含量相对较高，也依然无法弥补2015年中国镍铁产量大幅下降的巨大缺口。不锈钢冶炼被迫调整镍原料配比，从2015年下半年开始加大了镍板等精炼镍用量。

超低镍价也几乎摧毁了印度尼西亚等海外诸多镍铁项目的建设生产热情，一些建成投产项目陆续被迫减产甚至停产，大量正在建设或规划建设的项目只好一再延后。占2015年前9个月镍铁进口总量500680吨11.7%的缅甸镍铁，已经在2015年10月和11月的海关进口数据中找不到踪影。2015年4月创出的75154吨镍铁进口历史性月度高峰，直到2015年底再也没有被超越。如果镍价走势不能在2016年快速转向回升，海外镍铁的供给能力将会继续减弱。

尽管中国不锈钢产业在2015年遭遇了价格断崖下跌以及市场气氛恐慌等多种挑战，2015年的不锈钢产量继续增长的态势依然得以维持。经历过2015年跌价几无底线的不锈钢市场环境，进入2016年后已经悄然改观。不仅超低价格扩大了不锈钢应用领域，2015年10月开始明显加大的投资力度也会强力拉动不锈钢产品需求，2016年的不锈钢产量将会继续保持增长。几乎已经习惯镍铁代替镍板的中国不锈钢冶炼，2016年将会更加强烈地感受到镍铁供给减少带来的生产影响。

无论镍价走势还是气候变化，这个冬天都特别寒冷。LME镍价自2015年11月18日以来已经连续两个月低于9000美元，霸王级别寒潮在2016年1月24日给南国广州带去了1892年之后的第一场大雪。瑞雪兆丰年，当下最期待。镍铁供给减少的影响正在不断扩大，LME镍价出现8145和8102两次盘中下探新低均触发强势反弹的迹象表明，镍市走向似乎正在悄然改变。无论怎么看，严冬已经到来，春天还会远吗？