盛和资源收购落笔：强化稀土，开辟钛锆

盛和资源发布非公开增发预案，拟以8.53元/股的价格增发股份3.30亿股及现金，收购晨光稀土100%、科百瑞71.43%和海南文盛100%股权，并拟以8.53元/股向锦图唯一等9名对象发行股份募集配套资金不超过153,628.20万元，用于文盛新材"年产2万吨陶瓷纤维保温制品项目"和"年产5万吨莫来石项目"、科百瑞"6,000吨/年稀土金属技术升级改造项目"等事项。

经营分析

此次收购将强化盛和资源在稀土行业中的地位：增发后，盛和资源将持有晨光稀土、科百瑞100%股权。原有稀土分离产能5,400 吨/年，本次交易完成且募投项目建成后，盛和资源将具备稀土氧化物分离产能8,400 吨/年、稀土金属冶炼产能14,000吨/年、年处理5,000 吨钕铁硼废料和1,000 吨荧光粉废料的能力。同时，在停牌期间，盛和资源拟收购冕宁县冕里稀土选矿有限责任公司30%股权（2014年稀土矿产品总量指标2300吨），并投资2000万元获得了山东稀土整合平台--微山县钢研稀土科技有限公司4.3%的股权（2014稀土矿总量指标约2600吨），再加上托管的汉鑫矿业（2014年稀土矿总量指标3650吨）。稀土精矿--氧化物-金属的产品链条更加完善。

以钛锆为突破口向稀散金属拓展。此次并购，盛和资源将获得文盛新材100%股权。文盛新材是全国最大的海滨砂锆矿选矿及深加工企业，具备合计年产77 万吨锆英砂、钛精矿、金红石和蓝晶石的能力。2013 和2014 年，文盛新材分别销售锆英砂13.55万吨和19.75万吨，市场占有率分别为17.86%和32.92%。本次交易完成且募投项目建成后，盛和资源将形成钛毛矿、锆中矿-锆英砂、金红石、钛精矿、独居石-锆制品--锆钛尾矿产品的新链条。

收购将增强盛和资源业绩：3个标的核心股东利润承诺合计，2016 年度净利润不低于23030万元，2016 年和2017 年度净利润累积不低于52810万元，2016 年、2017 年和2018 年度净利润累积不低于人民币88920万元。

盈利预测与投资建议

不考虑增发，公司2015/2016年的业绩为0.15/0.21元，对应当前股价的PE水平为70/50倍。我们看好公司的制度与地位优势，整合稀土上下游及向稀贵金属业务拓展的前景，给予"买入"评级。

风险提示：稀土价格持续低迷风险；增发审批风险；整合不及预期等。