库存反弹难改镍市震荡回升大趋势

12月21日，LME（伦敦金属交易所）镍库存为43.66万吨，与12月初低于40万吨相比，反弹了近3万吨。尽管库存有所上升，但12月21日，LME场内镍价上涨了175美元/吨，报收于8900美元/吨，基本扫除了镍价下跌的阴霾。可以说，库存反弹难改镍市震荡回升大趋势，主要原因如下：

一是中国经济稳增长力度加大。中国从10月份开始加大了稳增长投资力度。统计数据显示，11月份，中国债市共发行债券2.7万亿元，同比增长170.1%。刚刚闭幕的中央经济工作会议明确了五大任务：一是积极稳妥化解产能过剩，二是帮助企业降低成本，三是化解房地产库存，四是扩大有效供给，五是防范化解金融风险。同时，全国人大修改计划生育等法律，给中国经济奠定了中长期实质利好的基础。

二是镍矿供应减少。2015年11月份，我国进口镍矿278万吨，与10月份的330万吨相比下降了42万吨，与2014年11月份的782万吨相比“断崖式”下降了近2/3。由于菲律宾雨季严重影响开采与运输，预计我国进口镍矿在未来4个月很难出现回升，大致将维持在300万吨下方的低水平。与此同时，中国市场今年11月份的镍矿表观消费量从10月份的320万吨下降到了268万吨，与2014年11月份的645万吨相比也下降了近2/3。由此测算，11月份中国镍铁产量或将同比下降2/3。就在镍矿资源量与镍铁产量双双出现“跳水式”下降的同时，镍板进口量却出现了“火箭式”窜升。2015年11月份，我国进口镍板2.59万吨，虽然比10月份有所回落，但依然比2014年11月份的8580吨增长了近3倍。

三是镍生产企业短期内难以复产。美联储宣传两年多的美元加息终于象征性地落地，习惯与美元周期对比的镍市行情分析对后市镍价继续悲观，已经大幅减产的全球精炼镍企业在未来一两个季度里很难复产。中国镍生产企业在2016年3月前没有足够资源支撑复产，尤其是北方的镍铁企业受寒冷气候制约只能等待明年春天复产。中国投资的海外镍铁项目虽然大多数处于热带地区，但由于镍价长期低于成本线，这些项目将继续保持减产、停产或推迟建设达产的态势。

2016年的新年钟声即将敲响，中国经济稳增长的投资号角更加响亮，镍市行情的多空博弈更加精彩，镍市供需失衡的态势更加深化。从目前的镍市技术图形走势分析，尽管中国经济稳增长力度加大已经彻底打乱了空方恣意做空的节奏，但仍然难以完全打消掉空方再度发难的投机之念。