钼产量或继续下降，钼股价增大补涨概率

在钼价低迷的影响下,国内钼产量自2014年起连续两年收缩,全球钼产量也在2015年开始下降。国内的中小型钼矿大量关停,在钼价大幅会回升前无望复产;大型未开采矿山如新疆东戈壁、河南上房沟和安徽金寨等均难以在2016年放量。国内钼产量或继续下降。在钼的需求边际改善的情况下,钼价已经从4月中旬的770元/吨度上涨至910 元/吨度,涨幅18.18%,而同期钼业龙头金钼股份仅上涨1.8%,新华龙仅为-2.65%。如果钼价继续上涨趋势不变,钼股价出现补涨是大概率事件。

钼价上涨中,金钼股份业绩弹性最大。金钼股份拥有金堆城钼矿、汝阳钼矿(持股65%),并持有安徽金寨钼矿10%的股权, 权益钼金属储量170.26万吨,资源自给率100%。2016 年公司生产钼精矿4.26万吨(折合45%的标准钼精矿),以770 元/吨度钼价为基准,钼价每上涨10%,公司16 年净利润有望增长1.11亿元,折合EPS0.034 元。洛阳钼业、新华龙也值得关注。

钼的需求有75%左右与钢铁相关，在固定资产投资增速企稳的带动下,今年3-5月份国内粗钢产量自2015年初以来首次出现同比正增长;不锈钢产量也从同比下降8-10%收窄至下降2%附近。鉴于固定资产投资增速变化具有一定的持续性,钢铁产量继续回稳是大概率事件。

风险提示:需求再次萎缩风险、固定资产投资增速下降风险。